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章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈余猜测,普门品全文

2019年04月17日 04:57:08     作者:admin     分类:推荐新闻     阅读次数:209    

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出资关键

事情

公司发布2018年报,2018年完结营收400亿,大肚子妈妈同比添加32.61%,归母净利润133.84亿,同比添加38.36%,EPS为3.47元。公司在成绩预告中预告营收易贝闪贷同比添加31.93%-33.25%,归母净利润同比添加37.39%-39.73%,公司成绩契合预期。狙击女神天使

2018年度现金分配方案:每10股派现金17元(含税),分红率49.3%。

2019年,公司估计完结经营总收入500亿,保薄习持25%左右的添加。

出资评级与估值

上调2019-2020年盈利猜想,新增2021年盈利猜想,猜想2019-萌封神漫画2021年EPS为4.28元、5.24元、6.17元(前次2019-2020年EPS为3.97元、4.65元),同比添加24%、22%、18%,当时股价对应2019-2021年章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文PE分别为20x、16x、14x,保持买入评级。给予2019年25倍PE,对应目标价107元。2019年公司将采纳“补短板、拉长板、晋级新动能”的运作思路,经过导入控盘分利形式、数字化体系强化途径掌控,经过整理构建高端产品矩阵提高价盘,处理途径盈利等实际问题。自2017年李董事长就任以来,公司现已在出产、营销等多个环节迎来改进,在消费晋级和品牌会集的大趋势下,五粮液依托品牌优势,仍然存在进一步的改进和提高空间。咱们等待公司一系列新思路和动作逐个落地,改进步庐山号双层内燃动车组步完结,持续推动二次创业新征途。

五粮液高价位酒收入添加41%,量价齐升结构优化

2018年完结白酒收入377.52亿,同比添加34.39%,其间,高价位酒完结收入301.89亿,同比添加41.11%,拆量价看,咱们估计五粮液高价位酒吨价添加10%-15%,销量添加25%左右,其间,普五销量1.3-1.4万吨李卓玲,1618、交杯、低度等产品销量占比提高,五粮液高价位酒结构进一步优化南摆鹰。中低价位酒完结营收75.63亿,同比添加12.9%。

2018年出售净利率35.07%,同比添加1.66个百分点,净利率提高主因毛利率提高与费用率下降

毛利率73.8%,同比提高1.79个百分点,毛利率提高主因产品结构提高,2018年高价位酒占比提高4.55个百分点;出售费用率9.44%,同比下降2.57个百分点,管理费用率5.85%,同比下降1.67个百分点。税率14.76%,同比增阿兰醒醒加3.18个百分点,税率提高主因从价税税基占比提高。

现金流增速慢于收入增速,经销商年底活跃打款预收款体现靓丽

2018年经营活动发生的现金朱万里流净额123.17亿,同比添加26.12%,其间出售产品供应劳务收到的现金460.31亿,同比添加28.75%,现金流增速慢于收入增速,主因预收款与收据大幅添加。2018年底预收账款67.07亿,较年头添加20.61亿,环比三季度末添加42.67亿章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文,预收款大幅添加主因年底经销商新年打款活跃,应收收据161.35亿,同比添加44.21%,应收收据占收入比40.31%,章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文同比提高3.25个百分点。

批价上升途径决计不断强化,19Q1开门红可期

2019年五粮液的中心作业环绕第八代普五的商场导入打开。分为三步走:第一步是第七代经典五粮液在低库sr0dn存下的价格拉升与下章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文线;第二步是第七代经典五粮液保藏版的定量出售,厂价提高和保藏价值的凸显;第三步是第八代经典五粮液的价格提高,控盘分利和数字化赋能。现在处于第二步保藏版的回款和出售阶段。2019年全体普五1.5万吨方案(不彭学先算五粮液系列其他品牌如1618、交杯、低度、巨细标等),现在完结进展56%,老普五完结打款;蓝多多来了99核工厂拘谨服保藏版占全年普五方案9%(打款价859元);第八代占全年任戈德拉星人务35%,打款价879-889元。纪念版五粮液回款较活跃,我铭茶们估计19Q1普五的回款进展将超越60%。估计普五系的其他产品1618、交杯、低度回款进展宋丹雅节奏正常。杰出的回款将51698888为公司Q1开门红打下坚实基础。据经销商反应,五粮液批价现在从节前最低790元左右,上升到现在815-820元,且途径提价预期较强。公司回款节奏较快,发货节奏正常,获益茅台价格高位和章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文供应偏紧,新年动销较好,途径库存不高,估计批价有望上升到850元左右水平,然后看第八代新品的导入和数字化、扁平化、控盘分利形式的落地履行。除了方针明晰外,能够感受到以李曙光董事长为代表的新一届管理层关于二次创业和革新的决计,比如对高仿五粮液主品牌的产品严厉清退,中仿产品坚决整改,2019年现已取消了PTVIP这种透支五粮液主品牌的产品。咱们以为五粮液很好的抓住了职业的时刻窗口,虽然节前批价有所下移,但品牌章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文力得以开释,二季度坚决换装晋级,提高价格,革新的决计和方向非常明晰,途径决计不断康复。回款保证下,季报开门红可期。

股价体现的催化剂

一批章泽天,【申万食品饮料-吕昌、周缘】五粮液(000858)年报点评:18年报表靓丽 开门红可期 上调盈利猜想,普门品全文价持续上行,营销改进加快

中心危险假定

经济下行营销高端白酒全体需求


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